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第1篇

資本成本是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論中的一個(gè)重要概念，一旦理解錯(cuò)誤或是計(jì)算錯(cuò)誤，都將導(dǎo)致項(xiàng)目的決策錯(cuò)誤，影響企業(yè)的資源配置，造成企業(yè)資源浪費(fèi)。然而現(xiàn)行資本成本概念的界定卻存在著某種程度的混亂。從表面上看，企業(yè)在實(shí)際使用資本時(shí)是先將其轉(zhuǎn)化為貨幣，然后進(jìn)行投資或購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)等。從這一意義上講，外在形式上資本與資金可以統(tǒng)一表示為貨幣，因而資本成本與資金成本似乎也是可以相互替代的。但是從深層次看，資本成本與資金成本卻是截然不同的兩個(gè)概念。

二、內(nèi)涵的不同

西方財(cái)務(wù)理論對(duì)資本成本內(nèi)涵的描述：《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》給出的：“資本成本是商業(yè)資產(chǎn)的投資者要求獲得的預(yù)期收益率。以價(jià)值最大化為目標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)理把資本成本作為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率或最低回報(bào)率”。“Therateofreturnafirmmustearnonitsprojectinvestmentinordertomaintainitsmarketvalueandattractneededfunds（為維持其市場(chǎng)價(jià)值和吸引所需要的資金而在項(xiàng)目投資時(shí)所必須達(dá)到的報(bào)酬率）”；或者“Thecostofcapitalistherateofreturnafirmmustearnoninvestmentinordertoleavesharepriceunchanged（資本成本是企業(yè)為了使其股票價(jià)格保持不變而必須獲得的投資報(bào)酬率）”（LawrenceJ.Gitman，1991）。可見(jiàn)，資本成本是投資者所要求的預(yù)期報(bào)酬率，等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

MM定理對(duì)資本成本內(nèi)涵的描述：“任何公司的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，而是取決于將其預(yù)期收益水平按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率進(jìn)行資本化”。這其中的“與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率”指的就是資本成本。

然而理論界和實(shí)踐中，資本成本往往被理解為資金的籌集和使用成本，即為了取得和使用資金而發(fā)生的價(jià)值耗費(fèi)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。筆者認(rèn)為，這實(shí)際上是對(duì)資金成本這一概念的描述，而非資本成本，反映出理論界和實(shí)踐中對(duì)二者的混淆；資金成本的概念僅是基于表面上的觀察，是從資金使用者的角度出發(fā)，分析的是資金使用者的融資成本，并沒(méi)有充分考慮資金投入者的回報(bào)要求。

對(duì)于資本成本含義的理解可以分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次，資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本。根據(jù)《簡(jiǎn)明帕氏新經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》的定義，“機(jī)會(huì)成本就是對(duì)大多數(shù)有價(jià)值的、被舍棄的選擇或機(jī)會(huì)的評(píng)價(jià)或估價(jià)。它是這樣一種價(jià)值，為了獲得選擇出來(lái)的對(duì)象所體現(xiàn)更高的價(jià)值所做的放棄或犧牲。”在企業(yè)實(shí)踐中，投資者將資金投資于某一企業(yè)或項(xiàng)目，就不能再投入另一個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目。由于投資于此項(xiàng)目而喪失了投資于另一個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目可獲得的潛在收益，這就是投資者投資的機(jī)會(huì)成本。因此，投資者所要求的報(bào)酬率不應(yīng)低于其機(jī)會(huì)成本。而投資者的報(bào)酬率對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是資本成本。可見(jiàn)，資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本。例如，某公司有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，A項(xiàng)目的報(bào)酬率是11％，B項(xiàng)目的報(bào)酬率也是11％。該公司為如期進(jìn)行項(xiàng)目投資，與銀行達(dá)成了貸款500萬(wàn)元的協(xié)議，利率為8％。在這種情況下，若該公司選擇了B項(xiàng)目，則對(duì)其進(jìn)行投資收益評(píng)價(jià)時(shí)的適用資本成本應(yīng)是被放棄的A項(xiàng)目的報(bào)酬率，即11％，這是選擇B項(xiàng)目進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)成本。如果被選擇的投資項(xiàng)目不能提供11％的報(bào)酬率，就必須放棄這一項(xiàng)目。在B項(xiàng)目投資收益的評(píng)價(jià)中，雖然貸款利率對(duì)企業(yè)利息費(fèi)用有影響，但它對(duì)項(xiàng)目決策來(lái)說(shuō)是非相關(guān)因素。第二個(gè)層次，企業(yè)資本成本的高低取決于投資者對(duì)企業(yè)要求報(bào)酬率的高低，而這又取決于企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平的高低，即資本成本歸根結(jié)底是由投資風(fēng)險(xiǎn)決定的，而不是由融資活動(dòng)決定的。

三、風(fēng)險(xiǎn)考慮的不同及其在計(jì)算公式中的具體體現(xiàn)

從二者使用的不同期限看，資本一詞在這里與資本市場(chǎng)中的資本一詞是相通的，是指為公司的資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)所籌集的長(zhǎng)期（大于等于1年）資金。從資金成本定義對(duì)資金籌資費(fèi)和占用費(fèi)的強(qiáng)調(diào)可以看出，我國(guó)理論界的資金成本其實(shí)相當(dāng)于西方財(cái)務(wù)理論中企業(yè)發(fā)行的短期（小于等于1年）融資工具（即貨幣市場(chǎng)工具，如大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)等）的成本，與資本成本具有不同的使用期限。

由于使用期限長(zhǎng)，資本資產(chǎn)的收益具有不確定性即風(fēng)險(xiǎn)，并且其長(zhǎng)期性又決定了資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)要大于貨幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣資產(chǎn)由于期限短，其風(fēng)險(xiǎn)可以忽略，因此可以直接使用籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用來(lái)對(duì)其定價(jià)。而資本資產(chǎn)的定價(jià)則必須考慮風(fēng)險(xiǎn)的大小。西方企業(yè)在融資決策中就主要使用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的資本成本概念。相反地，我國(guó)理論界過(guò)去一直都忽視了資本定價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，在我國(guó)理論界缺乏風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬意識(shí)的背景下，企業(yè)融資時(shí)側(cè)重使用建立在籌集費(fèi)和占用費(fèi)基礎(chǔ)上的資金成本概念也就在情理之中了。

以普通股為例，在資本成本計(jì)算中，普通股的資本成本計(jì)算方法通常包括資本資產(chǎn)估價(jià)模型（CAPM）、債券收益率加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型等方法。而資金成本的計(jì)算通常僅簡(jiǎn)單表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌資額之間的比率，沒(méi)有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素。

四、二者混淆的不良后果

（一）不利于資本的合理使用

由于企業(yè)融資的資金成本沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，僅是從融資者角度出發(fā)，因此資金成本必然小于已考慮風(fēng)險(xiǎn)的資本成本。若以資金成本來(lái)代替資本成本，即用資本使用者決定的資本成本作為折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算屬于資本提供者的企業(yè)價(jià)值，在實(shí)踐中會(huì)高估項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，導(dǎo)致投資過(guò)度和資本浪費(fèi)。我國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的投資過(guò)熱現(xiàn)象也與此不無(wú)關(guān)系。特（下轉(zhuǎn)第16頁(yè)）（上接第14頁(yè)）別是在當(dāng)前依然存在嚴(yán)重的沖突以及信息不對(duì)稱的情況下，會(huì)加大資本使用者處置所籌集資本的自由度，并且認(rèn)為這一處置過(guò)程和投資者是無(wú)關(guān)的。

（二）不利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

企業(yè)融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對(duì)債務(wù)融資而言，債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān)；對(duì)股權(quán)融資而言，股權(quán)融資成本與股東所期望的收益率相關(guān)。

在完善的公司治理機(jī)制下，企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，一般都要遵循“啄食順序理論”，即公司偏好內(nèi)源融資，在外源融資中偏好低風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)融資，發(fā)行股票則是最后的選擇。這是因?yàn)楣镜墓芾韺邮艿焦蓶|的硬約束，經(jīng)常面臨分紅派息的壓力，股權(quán)融資成本并不低，而且由于債務(wù)的避稅作用，債務(wù)成本往往低于股權(quán)融資成本。他們的實(shí)證研究表明，上市公司一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資（即留存收益）；其次是債務(wù)融資；最后是外部股權(quán)融資。而在我國(guó)，絕大多數(shù)非上市公司都偏好于上市募股融資，而上市公司則配股積極、增發(fā)踴躍。由于股東對(duì)經(jīng)理層的約束較弱，上市公司分紅派息壓力較小，外部股權(quán)融資成本成為公司管理層可以控制的成本，因此國(guó)內(nèi)債務(wù)融資的順序明顯排在外部股權(quán)融資之后，股權(quán)融資成為上市公司最主要的長(zhǎng)期資金來(lái)源，其比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

在這種情況下，如果使用資金成本的概念來(lái)解釋資本成本，即資本成本被定義為企業(yè)為了取得和使用資金而發(fā)生的價(jià)值耗費(fèi)（包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用），則容易使人忽略了那些成本形式不明顯的資金使用成本如權(quán)益資本的成本，導(dǎo)致了管理者認(rèn)為權(quán)益資本成本為零而忽略了使用權(quán)益資本的效率，并在籌資方式上放棄債務(wù)籌資，一味地通過(guò)發(fā)行新股或配股等方式籌集資金以滿足企業(yè)的各種資金需求，從而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)難以優(yōu)化。

（三）不利于保護(hù)投資者的利益和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定

在完善的公司治理機(jī)制下，市場(chǎng)參與者具有強(qiáng)烈的資本成本意識(shí)，投資者能夠保護(hù)自己的投資利益。在投資者具有強(qiáng)烈的資本成本報(bào)酬意識(shí)的條件下，其所要求的資本成本對(duì)于公司管理者就具有了硬約束性。如果公司管理者大肆進(jìn)行股權(quán)融資，而實(shí)際支付的融資成本（籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用）達(dá)不到具有同等風(fēng)險(xiǎn)的公司的資本成本，就會(huì)出現(xiàn)原股東回報(bào)率下降的情況，股東就可以利用公司法人治理中的約束機(jī)制制約管理者的行為：或者“用手投票”，在股東大會(huì)上否決再融資提案或撤換管理層；或者“用腳投票”，在股票市場(chǎng)上出售公司股票造成該公司股票市值下降從而使公司容易遭到敵意收購(gòu)，以此形成對(duì)公司管理者的有效約束。這樣，公司的實(shí)際股權(quán)融資成本與股權(quán)資本成本將趨于一致，同時(shí)，公司的債權(quán)融資成本也將與債權(quán)資本成本趨于一致。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），股權(quán)資本成本要比債權(quán)資本成本高出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分，由此股權(quán)融資成本高于債權(quán)融資成本，公司融資自然應(yīng)首選債權(quán)融資。然而，在缺乏完善的公司治理機(jī)制的情況下，投資者不能很好地約束公司管理者的融資決策，在這種軟約束機(jī)制下，公司股權(quán)融資的實(shí)際資金成本（籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用）就會(huì)小于其股權(quán)資本成本（投資者要求獲得的必要收益率），甚至可以為零，從而使投資者的利益遭受損失，也不利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

五、結(jié)論

綜上所述，資本成本作為企業(yè)取舍投資機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)；作為企業(yè)根據(jù)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的依據(jù)；作為資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)企業(yè)是否為股東創(chuàng)造價(jià)值、資本是否保值增值的指標(biāo)。資本成本應(yīng)從資本的提供者即投資者的角度提出，它體現(xiàn)的是完善的公司治理機(jī)制和對(duì)資本風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的尊重，而資金成本只能反映企業(yè)單方面的融資成本。在我國(guó)財(cái)務(wù)理論界應(yīng)使用資本成本的概念，即資本成本是企業(yè)投資者所要求的預(yù)期報(bào)酬率。

第2篇

關(guān)鍵詞權(quán)益資本成本資本成本會(huì)計(jì)計(jì)量

資本成本會(huì)計(jì)(AccountingfortheCostofCapital)在西方會(huì)計(jì)理論界曾經(jīng)引起長(zhǎng)時(shí)間的熱烈論爭(zhēng)，但主要局限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)如何對(duì)資本成本進(jìn)行核算，未涉及其較深層的理論問(wèn)題，而且論爭(zhēng)之焦點(diǎn)集中在現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)是否應(yīng)該確認(rèn)和計(jì)量資本成本，尤其是權(quán)益資本成本，以及由此引起的一些相關(guān)問(wèn)題。有鑒于此，本文擬以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、完善的現(xiàn)代公司制度和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)為依托，對(duì)這些相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入的討論，以求達(dá)成共識(shí)，推動(dòng)資本成本會(huì)計(jì)盡早付諸實(shí)施。

一、權(quán)益資本成本的確認(rèn)和計(jì)量與穩(wěn)健性原則

穩(wěn)健性原則(ConservatismPrinciPle)作為一項(xiàng)修訂性慣例已有相當(dāng)久遠(yuǎn)的歷史，它曾經(jīng)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)產(chǎn)生過(guò)重大的影響。其要旨在于：如果某項(xiàng)業(yè)務(wù)有幾種會(huì)計(jì)處理方法可供挑選時(shí)，應(yīng)當(dāng)選用對(duì)服東權(quán)益產(chǎn)生樂(lè)觀影響最小的那種方法。比如說(shuō)，對(duì)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)，如果有兩種價(jià)格可供選擇的話，就應(yīng)該選用較低價(jià)格入帳；如果是對(duì)負(fù)債的計(jì)價(jià)則相反。但是，“對(duì)于費(fèi)用與其遲確認(rèn)不如早確認(rèn)，而對(duì)于收入則與其早確認(rèn)不如遲確認(rèn)”①。一句話，穩(wěn)健性原則要求“寧可預(yù)計(jì)損失和費(fèi)用，而不可預(yù)計(jì)收入”。

按照資本成本會(huì)計(jì)的基本原理，在確認(rèn)權(quán)益資本成本時(shí)、借記“利息匯總”帳戶，貸記“留存收益”賬戶。據(jù)此，有人認(rèn)為在計(jì)量權(quán)益資本成本的同時(shí)，也確認(rèn)了權(quán)益資本的收益。這種在收益實(shí)現(xiàn)之前便確認(rèn)的做法，違背了現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則。

我認(rèn)為這種認(rèn)識(shí)是片面的。這是因?yàn)椋?/p>

第一，權(quán)益資本成本帳務(wù)處理的過(guò)程，一方面確認(rèn)相計(jì)量了權(quán)益資本成本，而另一方面也確認(rèn)和計(jì)量了留存收益。它既確認(rèn)和計(jì)量成本(費(fèi)用)，也確認(rèn)和計(jì)量留存收益，其結(jié)果對(duì)股東權(quán)益總額并沒(méi)有什么影響。之所以這么說(shuō)，是基于這樣的認(rèn)識(shí)：如果公司沒(méi)有固定資產(chǎn)，也沒(méi)有存貨(即產(chǎn)銷完全平衡，實(shí)現(xiàn)零存貨)，那么，在其他條件不變的情況下，權(quán)益資本成本增加，當(dāng)期凈收益必然以相同的數(shù)額減少，而這減少的數(shù)額不就是記入“留存收益”帳戶貸方的數(shù)額嗎?

相反，如果公司既有固定資產(chǎn)，又有存貨，這時(shí)，權(quán)益資本成本要在固定資產(chǎn)、存貨和銷售成本之間進(jìn)行分配，當(dāng)期有一部分權(quán)益資本成本轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)和存貨的成本，只有由銷售成／1擔(dān)的這部分權(quán)益資本成本作為當(dāng)期的費(fèi)用與當(dāng)期的收入配比，由此得到的凈收益自然小于記入“留存收益”帳戶貸方的數(shù)額。但是，如果我們從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)考察，在其他條件不變的情況下，資本化為固定資產(chǎn)和存貨成本的權(quán)益資本成本部分最終會(huì)轉(zhuǎn)化為銷售成本，從而與某期的收入配比。這樣，在某個(gè)特定的期間，留存收益總額還是不變的。這與不同折舊方法在固定資產(chǎn)使用期限內(nèi)不影響整個(gè)使用期限的利潤(rùn)總額道理相同。

第二，如果把穩(wěn)健性原則表述成“某項(xiàng)業(yè)務(wù)有幾種會(huì)計(jì)處理方法可供挑選時(shí)，應(yīng)當(dāng)選用對(duì)股東權(quán)益產(chǎn)生樂(lè)觀影響最小的那種方法”的話，那么，應(yīng)該說(shuō)，違背穩(wěn)建性原則的不是資本成本會(huì)計(jì)而是現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。因?yàn)樵诂F(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)程序和方法下，當(dāng)期的凈收益包括權(quán)益資本成本和真實(shí)的利潤(rùn)兩部分。把本應(yīng)屬于成本的部分作為凈收益，顯然高估了當(dāng)期的凈收益。就當(dāng)期而言，這能說(shuō)穩(wěn)健嗎?

第三，根據(jù)實(shí)現(xiàn)原則，收益只有實(shí)現(xiàn)才能加以確認(rèn)。這一點(diǎn)我堅(jiān)信不疑，但是，我認(rèn)為資本成本會(huì)計(jì)對(duì)權(quán)益資本成本的確認(rèn)與實(shí)現(xiàn)原則無(wú)關(guān)。因?yàn)樗绊懙膬H僅是成本和留存收益，頃與收益概念無(wú)關(guān)。恐怕沒(méi)有人會(huì)認(rèn)為收益就是留存收益。因此，那種認(rèn)為資本成本會(huì)計(jì)“在收益實(shí)現(xiàn)之前便確認(rèn)它的做法、違背了現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則”的說(shuō)法根本不成立。

當(dāng)然，收益與留存收益并非毫無(wú)關(guān)系。眾所周知，收益是引起留存收益變動(dòng)的一個(gè)主導(dǎo)因素。沒(méi)有收益就沒(méi)有凈收益，沒(méi)有凈收益又哪來(lái)的留存收益呢?即使如此也無(wú)妨。因?yàn)槊鎸?duì)全球性的金融工具創(chuàng)新，未來(lái)收益實(shí)現(xiàn)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)發(fā)生重大變化。

第四。穩(wěn)健性原則在現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中最有代表性的例證就是存貨計(jì)價(jià)的“成本與市價(jià)孰低法”(勘storMarketwhicheverisLower)。有人擔(dān)心如果推行資本成本會(huì)計(jì)，在存貨成本中計(jì)入部分資本成本會(huì)不斷增加存貨的價(jià)值，從而使存貨價(jià)值超過(guò)市場(chǎng)價(jià)格，違背穩(wěn)健性原則。②其實(shí)不然，如果存貨成本超過(guò)市場(chǎng)價(jià)格，仍然可以根據(jù)成本與市價(jià)孰低法按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)，并對(duì)存貨成本進(jìn)行調(diào)整。我認(rèn)為如果真的出現(xiàn)公司存貨成本超過(guò)存貨的市場(chǎng)價(jià)值，這個(gè)信息將更有意義。因?yàn)檫@對(duì)公司是一種警告，說(shuō)明公司存貨生產(chǎn)或銷售存在某些問(wèn)題。公司必須注意這個(gè)問(wèn)題并設(shè)法改進(jìn)。

其次，穩(wěn)健性原則在當(dāng)今財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系的地位已是日暮西山，今非昔比。穩(wěn)健性原則從其產(chǎn)生的時(shí)代背景來(lái)看，與企業(yè)的組織形式和金融市場(chǎng)相聯(lián)系。從企業(yè)組織形式來(lái)看，穩(wěn)健性原則適應(yīng)于獨(dú)資或合伙企業(yè)組織形式；從金融市場(chǎng)來(lái)看，穩(wěn)健性原則適應(yīng)于金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，企業(yè)資金主要靠銀行、財(cái)團(tuán)和其他金融機(jī)構(gòu)直接提供，即主要來(lái)自直接融資，而不是靠金融市場(chǎng)間接融資。隨著形勢(shì)的發(fā)展，穩(wěn)健性原則的局限性日益突出。現(xiàn)代社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入金融社會(huì)，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)促進(jìn)了現(xiàn)代公司制度的發(fā)展，而現(xiàn)代公司制度的發(fā)展又反過(guò)來(lái)促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展。金融市場(chǎng)和現(xiàn)代公司制度的發(fā)展．改變了整個(gè)企業(yè)的組織形式和資本來(lái)源渠道。因此，也改變了會(huì)計(jì)信息使用者的主體，即從以債權(quán)人為主體轉(zhuǎn)化為以股東為主體，包括其他與公司有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的單位和個(gè)人的多元化信息使用者集團(tuán)。在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和完善的現(xiàn)代公司制度下，作為曾經(jīng)保護(hù)債權(quán)人利益，防止公司將資產(chǎn)作為股利分配給股東的穩(wěn)健性原則，已經(jīng)完成了其歷史使命。現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要求客觀和公正地反映公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流動(dòng)情況，穩(wěn)健性原則顯然難當(dāng)此重任。因此，我們不能再用穩(wěn)健性原則作為否定確認(rèn)和計(jì)量資本成本的依據(jù)。

二、權(quán)益資本成本的確認(rèn)和計(jì)量與主體現(xiàn)念

在19世紀(jì)，所有權(quán)觀念(ProprietaryConcept)主宰著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。當(dāng)時(shí)，大部分企業(yè)組織都是獨(dú)資或合伙企業(yè)組織形式，由其所有者直接管理，公開(kāi)持股的公司十分罕見(jiàn)。根據(jù)所有權(quán)觀念，企業(yè)的全部資產(chǎn)歸所有者所有，企業(yè)全部的負(fù)債也由所有者承擔(dān)，構(gòu)成所有者的義務(wù)。企業(yè)由一個(gè)人或一個(gè)家庭或幾個(gè)人擁有。在這種情況下，單獨(dú)確認(rèn)和計(jì)量權(quán)益資本成本是沒(méi)有多大意義的。相反，重要的是要確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本。因?yàn)閺乃姓叩慕嵌葋?lái)看，債權(quán)人是唯

一、真正的“外來(lái)者”‘在滿足了這些“外來(lái)者”的權(quán)益之后，剩下的就是企業(yè)業(yè)主的利潤(rùn)。因此，在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)和企業(yè)組織形式以獨(dú)資或合伙形式為主體時(shí)，重要的是如何確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本而不是權(quán)益資本成本。

以后，隨著金融市場(chǎng)和企業(yè)組織形式的變革，公司這種企業(yè)組織形式后來(lái)居上。這時(shí)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本觀念發(fā)生相應(yīng)的變革，從原來(lái)的所有權(quán)觀念轉(zhuǎn)變?yōu)橹黧w觀念(EntityConcePt)。根據(jù)主體觀念，公司被認(rèn)為是一個(gè)與其所有者獨(dú)立的個(gè)體，甚至具有自身的人格化。與發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)相聯(lián)系的公司通過(guò)兩個(gè)渠道來(lái)籌集其所需要的資本，即從債權(quán)人那里籌集債務(wù)資本，或通過(guò)發(fā)行股票從股東那里籌集權(quán)益資本。這時(shí)，從公司作為一個(gè)獨(dú)立主體的角度看，無(wú)論是債權(quán)人還是股東相對(duì)公司這個(gè)獨(dú)立的“人格化”主體而言，都是“外來(lái)者”。至于債務(wù)資本與權(quán)益資本如何組合，這是公司理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要課題。這就需要對(duì)這兩種資本來(lái)源的特點(diǎn)和成本進(jìn)行權(quán)衡。既然現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)已經(jīng)確認(rèn)和計(jì)量了債務(wù)資本成本，再確認(rèn)和計(jì)量權(quán)益資本成本又有何妨呢?

根據(jù)主體觀念，所有的資本都是由公司主體的“外來(lái)者”提供的，無(wú)論從哪個(gè)渠道取得資本，對(duì)于獨(dú)立的“人格化”的主體而言，都是有代價(jià)的。然而，遺憾的是現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)師一方面傾向于接受主體觀念，另一方面卻在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的某些領(lǐng)域繼續(xù)采用所有權(quán)觀念。資本成本的處理就是其中一例。根據(jù)主體觀念，無(wú)論是債務(wù)資本成本還是權(quán)益資本成本都應(yīng)該作為成本處理。因?yàn)閺墓咀鳛楠?dú)立的主體而言，它們都是公司使用資本的代價(jià)。在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，不論是債務(wù)資本成本還是權(quán)益資本成本都不是作為成本處理。對(duì)于債務(wù)資本成本，以利息的形式支付債權(quán)人，作為利息費(fèi)用處理；對(duì)于權(quán)益資本成本，以股利的形式支付給股東，作為留存收益分配處理。因此，我認(rèn)為當(dāng)前財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不僅理論與實(shí)踐相背離，即使就理論本身而言，也不是那么一致。

主體觀念還認(rèn)為債務(wù)利息從性質(zhì)上看并不是費(fèi)用，而是收益的分配，即對(duì)各種權(quán)益所有者進(jìn)行的分配，均屬于公司收益的分配。例如，美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)計(jì)概念和標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)在1957年曾經(jīng)指出，利息費(fèi)用和所得稅均屬于利潤(rùn)的分配。根據(jù)主體觀念，主體本身的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與主體的所有者如股東以及其他主體必須區(qū)分開(kāi)來(lái)。因此，從理論上說(shuō)、利息費(fèi)用、所得稅和服利都是公司的成本或費(fèi)用。但是，當(dāng)前的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論卻對(duì)它們進(jìn)行分門(mén)別類，利息費(fèi)用和所得稅作為費(fèi)用處理，而股利作為留存收益分配處理，顯然，違背了主體觀念。它把公司這個(gè)主體的所有者——股東與公司主體本身混淆起來(lái)了。這不能不說(shuō)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論本身也并不是一致的。

三、資本成本的確認(rèn)和計(jì)量與成本觀念

上面我們從主體觀念討論了資本成本的確認(rèn)和計(jì)量問(wèn)題，下面我們以此為基礎(chǔ)從成本觀念進(jìn)一步討論這個(gè)問(wèn)題。

從總體上說(shuō)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)記錄各種成本，而各種資產(chǎn)通常以其成本來(lái)計(jì)量，凈收益便是收入與為了取得收入而發(fā)生的各種成本之間的差額。因此，如果利息確實(shí)是成本，那么，利息就應(yīng)該記錄在會(huì)計(jì)成本帳戶上。

什么是成本呢?美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)的名詞委員會(huì)發(fā)表的第4號(hào)“會(huì)計(jì)名詞公報(bào)”曾經(jīng)對(duì)成本下過(guò)如下定義：“成本是指由于取得或?qū)⒛苋〉觅Y產(chǎn)或服務(wù)而支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的其他資產(chǎn)、結(jié)付的股票或承諾的債務(wù)。所有這些不同的支付方式，都可用貨幣表示其總額。”④這個(gè)定義基本上還是令人滿意的，但是，它還不能明確地表述出成本總是指“某物”的成本這一層含義。這里的“某物”便是我們通常所說(shuō)的“成本目標(biāo)”。例如，某建筑物的成本就是為了取得該建筑物而使用的各種資源的總額。如果是用現(xiàn)金購(gòu)買該建筑物，這個(gè)總額便可以用現(xiàn)金表現(xiàn)；如果是公司自行建造該建筑物，那么，這個(gè)總額就是人工成本、原料成本和其他資源成本的總和。

同樣地，如果產(chǎn)品是外購(gòu)的，那么，其成本可以用耗費(fèi)的現(xiàn)金數(shù)額或發(fā)生的負(fù)債數(shù)額來(lái)計(jì)量；如果產(chǎn)品是公司生產(chǎn)，其成本可以用人工成本、原料成本和其他資源成本的總和來(lái)計(jì)量。因此，成本計(jì)量了成本目標(biāo)所使用的各種資源。公司在生產(chǎn)產(chǎn)品時(shí)，使用的人工用人工成本計(jì)量，使用的原料用原料成本計(jì)量，使用的各種服務(wù)用類似的項(xiàng)目來(lái)計(jì)量。所有這些項(xiàng)目構(gòu)成產(chǎn)品成本的組成部分。

同理，公司還應(yīng)用各種資本即應(yīng)用各種資本來(lái)取得各項(xiàng)資產(chǎn)。如前所述，這些資本來(lái)自兩條渠道：債務(wù)資本和權(quán)益資本。但是：

1．債權(quán)人不會(huì)為需要資本的公司提供債務(wù)資本，除非這樣做他們可以得到回報(bào)。這個(gè)回報(bào)，在會(huì)計(jì)上稱為“利息”，就是公司使用債務(wù)資本的成本。

2．來(lái)自公司股東的權(quán)益資本同樣也有成本。股東不會(huì)為需要資本的公司提供資本，除非這樣做他們可以得到回報(bào)。這個(gè)回報(bào)就是公司使用權(quán)益資本的成本。根據(jù)主體觀念、應(yīng)用權(quán)益資本的成本與應(yīng)用債務(wù)資本的成本沒(méi)有什么區(qū)別。

債權(quán)人提供債務(wù)資本可能得到的報(bào)酬是標(biāo)明的利息，而股東提供權(quán)益資本預(yù)期的報(bào)酬包括兩部分：(1)各種股利；(2)股票市場(chǎng)價(jià)值的增值。他們當(dāng)然不希望股利就是全部的報(bào)酬；相反，他們期望其投資所得到的部分收益將留存于公司，而這些留存于公司的收益所創(chuàng)造的收益以及其他因素將帶來(lái)公司股票市場(chǎng)價(jià)值的增值。將股東的報(bào)酬分為兩個(gè)獨(dú)立的部分，與使用權(quán)益資本需要成本的結(jié)論并不矛盾。這個(gè)成本正是股東提供資本給公司時(shí)要求得到的報(bào)酬。

根據(jù)上述分析，目前所用的“股利”這個(gè)名稱有點(diǎn)詞不達(dá)意。因?yàn)槿绻蓶|得到的報(bào)酬只是目前公司支付的股利，那么，他們是不會(huì)投入他們的資金的。他們之所以投入其資金是因?yàn)樗麄兤谕玫降膱?bào)酬率高于目前的股利率，并且期望將來(lái)能得到較高的股利或者當(dāng)他們出售股票時(shí)能得到較高的市場(chǎng)價(jià)值或者兩者兼而有之。正因此，股利率一股低于債務(wù)利率。因此，用“股利”來(lái)表述權(quán)益資本成本低估了它。

“城門(mén)失火，殃及池魚(yú)”，“凈收益”也有點(diǎn)詞不達(dá)意了。“凈收益”計(jì)量公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，它本身不是一種成本，而是刁耗用的成本即費(fèi)用與收入的差額。按照現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)，“凈收益”包含了一部分成本即使用權(quán)益資本應(yīng)負(fù)擔(dān)的權(quán)益資本成本，但是，“凈收益”并不等于權(quán)益資本成本。凈收益還包括卓越的管理、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、良好的市場(chǎng)占有率以及其他因素所帶來(lái)的酬。

四、資本成本的確認(rèn)和計(jì)量與兩類資本的界限

公司所需要的資本可以通過(guò)金融市場(chǎng)用發(fā)行債券或股票籌集。從廣義上說(shuō)，權(quán)益是指資產(chǎn)的所有權(quán)，也就是投入資產(chǎn)的資本來(lái)源。權(quán)益包括債權(quán)人權(quán)益和股東權(quán)益。有人擔(dān)心財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量資本成本會(huì)混淆債務(wù)資本與權(quán)益資本的界限。債務(wù)資本及其利息是對(duì)資產(chǎn)的一種法定求索權(quán)，而權(quán)益資本只有剩余的求索權(quán)。⑥我認(rèn)為這種觀點(diǎn)是不正確的。首先債務(wù)資本與權(quán)益資本都是公司的資本來(lái)源，對(duì)公司這個(gè)獨(dú)立主體本身而言都是有代價(jià)的，因而，需要確認(rèn)和計(jì)量其成本。這只是其共性。我們并沒(méi)有否認(rèn)其個(gè)性。其次，從資產(chǎn)負(fù)債表的角度看，確認(rèn)和計(jì)量資本成本、對(duì)于在資產(chǎn)負(fù)債表上分別報(bào)告各項(xiàng)負(fù)債和股東權(quán)益沒(méi)有影響。進(jìn)一步說(shuō)，確認(rèn)和計(jì)量資本成本不僅對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有影響，就是對(duì)收益表也沒(méi)有什么影響。在這時(shí)，成本中包含資本成本與包含折舊費(fèi)用并沒(méi)有區(qū)別。它們都不是“法定的求索權(quán)”，也都不是當(dāng)期的現(xiàn)金流出量。

五、資本成本確認(rèn)和計(jì)量與利息資本化問(wèn)題

如前所述，資本成本的確認(rèn)和計(jì)量將使一部分資本成本資本化為存貨、廠房和設(shè)備的價(jià)值。對(duì)于存貨項(xiàng)目，按照美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第34號(hào)準(zhǔn)則公告，其利息成本不能資本化，更談不上權(quán)益資本資本化了。但是，我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題對(duì)于會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)而言無(wú)關(guān)宏旨。因?yàn)樵谖磥?lái)高新技術(shù)環(huán)境下，公司將以銷定產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)零存貨，也即銷售多少才生產(chǎn)多少。這時(shí)，資本成本是否資本化對(duì)公司當(dāng)期損益沒(méi)有影響。如果公司存在一定量的存貨，那么，資本成本是否資本化對(duì)公司當(dāng)期的損益可能有影響，但是，存貨總是要出售的，如果從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，對(duì)公司整體的損益也沒(méi)有什么影響。至于固定資產(chǎn)項(xiàng)目，按照美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第34號(hào)準(zhǔn)則公告，只有符合條件才能將債務(wù)資本成本資本化為固定資產(chǎn)價(jià)值。但是，“從會(huì)計(jì)理論來(lái)看，計(jì)列應(yīng)負(fù)利息是一種最合理的會(huì)計(jì)方法”⑥。這里的“應(yīng)負(fù)利息”包括實(shí)際支付的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本兩部分。根據(jù)前面的分析，權(quán)益資本成本是否資本化為固定資產(chǎn)的價(jià)值，在固定資產(chǎn)的使用年限內(nèi)，對(duì)公司的損益也沒(méi)有什么影響。

西方現(xiàn)行會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)允許公用事業(yè)企業(yè)在固定資產(chǎn)價(jià)值中計(jì)列應(yīng)負(fù)利息。這是因?yàn)楣檬聵I(yè)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和盈利水平，嚴(yán)格控制在政府的監(jiān)督之下。“為了保證公用事業(yè)企業(yè)能夠獲得正常的投資收益，允許在其投資總額內(nèi)計(jì)列應(yīng)負(fù)利息，這樣，按照控制總額所規(guī)定的盈利水平才是合理的。”⑦既然公用事業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)利息已經(jīng)資本化，要把它延伸到所有的公司又有何難呢?

第3篇

一、資本成本會(huì)計(jì)的理論基礎(chǔ)資本成本會(huì)計(jì)是以現(xiàn)代金融市場(chǎng)和企業(yè)制度為依托，以企業(yè)資本成本為對(duì)象，將企業(yè)成本概念及計(jì)量引入產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，全面確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告企業(yè)資本成本信息的一個(gè)新的會(huì)計(jì)領(lǐng)域。會(huì)計(jì)主體和成本是建立資本成本會(huì)計(jì)的理論基礎(chǔ)。這是因?yàn)椋?/p>

1會(huì)計(jì)主體是現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)賴以存在和發(fā)展的前提條件，現(xiàn)代企業(yè)制度是現(xiàn)代會(huì)計(jì)主體概念發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。

在19世紀(jì)，所有權(quán)觀念主宰著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。當(dāng)時(shí)，大部分企業(yè)組織都是獨(dú)資或合伙形式，由其所有者直接管理，公開(kāi)持股的公司十分罕見(jiàn)。在這種情況下單獨(dú)確認(rèn)和計(jì)量股權(quán)資本成本沒(méi)有多大意義，相反更重要的是要確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本。從所有者角度來(lái)看，債權(quán)人才是唯一真正的“外來(lái)者”，在滿足了這些“外來(lái)者”的權(quán)益之后，剩下的就是業(yè)主的利潤(rùn)。因此，在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)和企業(yè)組織形式以獨(dú)資或合伙形式為主體時(shí)，重要的是如何確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本而不是股權(quán)資本成本。以后，隨著金融市場(chǎng)和企業(yè)組織形式的變革，公司這種企業(yè)組織形式后來(lái)居上。這時(shí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本觀念發(fā)生了相應(yīng)的變革，原來(lái)的所有權(quán)觀念轉(zhuǎn)變?yōu)橹黧w觀念，公司被認(rèn)為是一個(gè)與其所有者獨(dú)立的個(gè)體，甚至具有自身的“人格化”，與發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)相聯(lián)系的公司通過(guò)兩個(gè)渠道來(lái)籌集其所需的資本，即從債權(quán)人那里籌集債務(wù)資本和從投資者那里籌集股權(quán)資本。這時(shí)，從公司作為一個(gè)獨(dú)立主體的角度來(lái)看，是主體而不是其所有者擁有資產(chǎn)，是主體而不是其所有者結(jié)欠債務(wù)，無(wú)論是債權(quán)人還是股東相對(duì)于公司這個(gè)獨(dú)立的“人格化”主體而言都是外來(lái)者。根據(jù)主體觀念，所有原始資本都是由公司主體“外來(lái)者”提供的，無(wú)論從哪個(gè)渠道取得的資本，對(duì)于獨(dú)立的“人格化”主體而言都是有代價(jià)的。根據(jù)主體觀念，無(wú)論是債務(wù)資本成本還是股權(quán)資本成本都應(yīng)作為成本處理，因?yàn)閺墓咀鳛楠?dú)立主體而言，它們都是公司使用資本的代價(jià)。然而遺憾的是現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)一方面傾向于接受主體觀念，而另一方面卻在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的某些領(lǐng)域繼續(xù)采用所有權(quán)觀念，股權(quán)資本成本的處理就是其中一例。

2成本是指在成本客體上耗費(fèi)的全部資源的數(shù)額。

眾所周知，在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，僅僅確認(rèn)債務(wù)資本成本即我們通常所說(shuō)的利息費(fèi)用，而沒(méi)有確認(rèn)股權(quán)資本成本。安東尼教授認(rèn)為利息費(fèi)用不僅包括債務(wù)資本成本，而且還應(yīng)包括股權(quán)資本成本。股權(quán)資本成本與債務(wù)資本成本，以及直接材料成本、直接人工成本、間接費(fèi)用等成本項(xiàng)目在性質(zhì)上并沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，因?yàn)閭鶛?quán)人不會(huì)為需要資本的公司提供資本，除非這樣做他們可以得到回報(bào)，這個(gè)回報(bào)在會(huì)計(jì)上稱為“利息”，就是公司使用債務(wù)資本的成本；而股東也不會(huì)為需要資本的公司提供資本，除非這樣做他們也可以得到回報(bào)，這個(gè)回報(bào)就是公司使用股權(quán)資本的成本。根據(jù)主體觀念，應(yīng)用股權(quán)資本的成本與應(yīng)用債務(wù)資本的成本沒(méi)有什么區(qū)別，只不過(guò)是表現(xiàn)形式不同而已，從形式上看股權(quán)資本成本屬于隱含成本，而債務(wù)資本成本屬于顯現(xiàn)成本。

二、建立資本成本會(huì)計(jì)對(duì)現(xiàn)行有關(guān)方面的影響

（一）對(duì)會(huì)計(jì)的影響。

第一，對(duì)會(huì)計(jì)理論的影響。資本成本會(huì)計(jì)理論構(gòu)想沖淡了傳統(tǒng)資本要素的地位沖破了現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論與方法以資本為中心的局限，突出地強(qiáng)調(diào)公司主體權(quán)益，拓展了會(huì)計(jì)學(xué)的研究視野，溝通了會(huì)計(jì)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系，從某種意義上說(shuō)，會(huì)計(jì)學(xué)就是產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

第二，對(duì)會(huì)計(jì)核算的影響。根據(jù)主體觀念，資本成本會(huì)計(jì)的確認(rèn)與計(jì)量，把會(huì)計(jì)恒等式變?yōu)椋嘿Y產(chǎn)=負(fù)債股東權(quán)益主體權(quán)益。使債權(quán)人、投資者和經(jīng)營(yíng)者的權(quán)益在會(huì)計(jì)上得到充分的展示，改變了傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)觀念。股東權(quán)益包括：實(shí)收資本、資本公積及股權(quán)股利，應(yīng)明確的是資本公積中只包含資本的溢價(jià)、資本外匯折算差額。因?yàn)榻邮芫栀?zèng)的資產(chǎn)，從捐贈(zèng)者來(lái)看，是為公司或經(jīng)營(yíng)者而捐贈(zèng)，非投資者；資產(chǎn)重估增值，是經(jīng)營(yíng)者對(duì)資產(chǎn)投資、保管和使用得當(dāng)而帶來(lái)的，非投資者帶來(lái)的，所以這兩項(xiàng)應(yīng)作為主體權(quán)益，單獨(dú)設(shè)置一個(gè)“主體公積”科目來(lái)反映；股權(quán)股利是留存于公司尚未分配的股權(quán)資本成本。另外從保護(hù)股東權(quán)益出發(fā)，還應(yīng)設(shè)置“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備”科目，計(jì)提了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，就不再計(jì)提法定與任意盈余公積，但仍應(yīng)計(jì)提公益金，這時(shí)的公益金不再是職工集體福利基金，而是員工離退職及遣散安置等費(fèi)用的準(zhǔn)備金。這樣主體權(quán)益包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、主體公積、公益金和未分配利潤(rùn)。

股權(quán)資本成本會(huì)計(jì)的建立將使公司成本發(fā)生三大變化：

首先，利息費(fèi)用將廣義化為企業(yè)的資本成本，既包括債務(wù)資本成本也包括股權(quán)資本成本，利息費(fèi)用不再是一項(xiàng)期間費(fèi)用，而應(yīng)將其視為一項(xiàng)成本核算處理；

其次，企業(yè)存貨成本和銷貨成本中將包含占用的或生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用的資本成本；

最后，自建固定資產(chǎn)的成本中將包含在建期間所占用的全部資本成本。

第三，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響。不管公司的盈虧，投資者都可以取得股權(quán)資本成本，所以公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從投資者轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)者，從而大大地降低了經(jīng)營(yíng)者提供虛假會(huì)計(jì)信息的可能性和必要性，有利于保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量；傳統(tǒng)會(huì)計(jì)把股權(quán)資本成本當(dāng)作凈收益的組成部分，從而高估了凈收益，使凈收益的信息失去了真實(shí)性，可能導(dǎo)致公司管理階層和股東等信息使用者決策失誤。資本成本會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量股權(quán)資本成本，相應(yīng)地減少了凈收益，按照資本成本會(huì)計(jì)理論的構(gòu)想，這時(shí)的凈收益才是真實(shí)的利潤(rùn)，這個(gè)真實(shí)的利潤(rùn)將顯示出公司扣除其使用的資本成本之后還賺了多少，提高了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。眾所周知，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)應(yīng)該反映主體的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，資本成本會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量股權(quán)資本成本，將有助于實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。主要表現(xiàn)在：

首先，能夠揭示有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的信息，而這方面的信息是目前凈收益計(jì)量所無(wú)法揭示的；

其次，它消除了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異的效應(yīng)，減少了傳統(tǒng)的銷售收益比率和凈資產(chǎn)收益比率所產(chǎn)生的信息誤導(dǎo)，提供有用的信息；最后，將使公司報(bào)告的凈收益數(shù)額不會(huì)因?yàn)橘Y本來(lái)源差異而受到歪曲，從而提高了會(huì)計(jì)信息的可比性，當(dāng)然將股權(quán)資本成本確認(rèn)為成本，還將使公司自建的各項(xiàng)固定資產(chǎn)與外購(gòu)或租賃的各項(xiàng)固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)具有可比性，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的決策功能。

（二）對(duì)公司的影響。通過(guò)資本成本會(huì)計(jì)的處理，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從投資者轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)者，由于經(jīng)營(yíng)者要承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，必須賦予其更大的權(quán)力，所以經(jīng)營(yíng)者的權(quán)力得到進(jìn)一步的強(qiáng)化，重大決策權(quán)發(fā)生了位移。而董事會(huì)的權(quán)利應(yīng)相應(yīng)弱化，但其監(jiān)管地位應(yīng)得到加強(qiáng)，所以應(yīng)該修改公司法：第一，將現(xiàn)有的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)合并設(shè)立一個(gè)監(jiān)事機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)處于重大經(jīng)營(yíng)決策的備案和監(jiān)督地位，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)定期向監(jiān)事機(jī)構(gòu)報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表，但其仍保留解聘或聘任經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利。該機(jī)構(gòu)人員由股東和債權(quán)人構(gòu)成，對(duì)股東大會(huì)和債權(quán)人負(fù)責(zé)。若該監(jiān)事機(jī)構(gòu)未履行或不盡力履行其職責(zé)，而給股東及債權(quán)人帶來(lái)?yè)p失，要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)及法律責(zé)任。

第二，當(dāng)公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)按規(guī)定比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金達(dá)到股東權(quán)益的50%時(shí)，可不再計(jì)提；當(dāng)公司發(fā)生虧損時(shí)，可用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)虧損，補(bǔ)虧后的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不得低于股東權(quán)益的25%；當(dāng)累計(jì)虧損額達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金時(shí)，應(yīng)準(zhǔn)予其破產(chǎn)。

第三，經(jīng)營(yíng)者加入本公司，可根據(jù)股東的要求或雙方協(xié)商確定，由經(jīng)營(yíng)者先期注入一定的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。當(dāng)監(jiān)事機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，可要求其退出該項(xiàng)業(yè)務(wù)，或要求其提高計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

第四，當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，以破產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)先償還債務(wù)，有剩余的可在股東之間償還，如還有剩余的才可在經(jīng)營(yíng)者之間分配。

第五，股利發(fā)放的最終決定權(quán)屬監(jiān)事機(jī)構(gòu)，但應(yīng)充分與經(jīng)營(yíng)者協(xié)商，取得一致。另外以股東、債權(quán)人為代表的委托人與經(jīng)營(yíng)者之間是通過(guò)雙向選擇，不斷“博弈”達(dá)到均衡，以此來(lái)確定股東的投資報(bào)酬（即股權(quán)資本成本率）和計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

（三）對(duì)股市的影響。

股權(quán)資本成本的確認(rèn)與計(jì)量，大大降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低，投資者的報(bào)酬較為穩(wěn)固，使股市真正成為投資者投資及轉(zhuǎn)讓股票的場(chǎng)所，而非投機(jī)的主要場(chǎng)所，投機(jī)應(yīng)在金融期貨、期權(quán)市場(chǎng)上，從而大大地減少了投機(jī)行為的發(fā)生，有利于股市健康平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)也避免或降低股市的泡沫，也就避免或降低了經(jīng)濟(jì)中泡沫成分，有利于經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。

三、建立資本成本會(huì)計(jì)的現(xiàn)實(shí)意義

（一）建立資本成本會(huì)計(jì)的理論構(gòu)想在一定程度上協(xié)調(diào)了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)這兩個(gè)會(huì)計(jì)分支學(xué)科，從某個(gè)側(cè)面展示了當(dāng)代會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展趨勢(shì)。因?yàn)楫?dāng)代科學(xué)發(fā)展的總體特征，總是表現(xiàn)為分化與融合的辯證統(tǒng)一，會(huì)計(jì)學(xué)科也不例外。管理會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量一切成本包括顯現(xiàn)成本和隱含成本。而現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)卻僅僅確認(rèn)和計(jì)量顯現(xiàn)成本，對(duì)隱含成本卻視而不見(jiàn)。兩者之間缺乏統(tǒng)一性，既對(duì)會(huì)計(jì)學(xué)科的理論建設(shè)造成了不良影響，也為它們的實(shí)際應(yīng)用帶來(lái)諸多不便之處。例如：在投資項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)，按管理會(huì)計(jì)要求對(duì)此項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，當(dāng)投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，卻由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)來(lái)評(píng)價(jià)和考核，由于兩者的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不一致，使得人們無(wú)法據(jù)以了解投資項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)，所要求達(dá)到的投資報(bào)酬率在以后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否實(shí)現(xiàn)。資本成本會(huì)計(jì)理論構(gòu)想解決了這個(gè)無(wú)法回避而又亟待解決的問(wèn)題。它不僅統(tǒng)一了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)的“成本”口徑，而且協(xié)調(diào)了投資項(xiàng)目的配置效益和使用效益，從而在一定程度上協(xié)調(diào)了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)這兩個(gè)會(huì)計(jì)分支學(xué)科。

（二）建立資本成本會(huì)計(jì)的理論構(gòu)想使企業(yè)的凈利潤(rùn)更具有經(jīng)濟(jì)意義。

首先，實(shí)現(xiàn)了對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)改造，使會(huì)計(jì)利潤(rùn)向經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)靠攏，也拓展了會(huì)計(jì)學(xué)的視野，將會(huì)計(jì)學(xué)成本概念及其計(jì)量引入產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域。在現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)程序和方法下，凈收益包括股權(quán)資本成本和真實(shí)的凈收益兩部分。把股權(quán)資本成本當(dāng)作企業(yè)凈收益的一部分，虛增了企業(yè)的凈收益，從而高估了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。資本成本會(huì)計(jì)理論構(gòu)想還其本來(lái)面目，使企業(yè)的凈收益真實(shí)地揭示了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。這樣，會(huì)計(jì)學(xué)的凈收益實(shí)際上就是目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界流行的經(jīng)濟(jì)增加值。經(jīng)濟(jì)增加值是近年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，它是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)全部資本成本之間的差額。從而消除了會(huì)計(jì)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)在認(rèn)識(shí)上的差異。

其次，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不確認(rèn)股權(quán)資本成本，計(jì)算出的凈利潤(rùn)包含股權(quán)資本成本，因此，凈利潤(rùn)指標(biāo)并不能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也就缺乏其應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)意義。引入股權(quán)資本成本會(huì)計(jì)后，在損益表上的凈利潤(rùn)，就是扣除股權(quán)資本成本后的凈利潤(rùn)，將更具有經(jīng)濟(jì)意義。

另外，建立資本成本會(huì)計(jì)的理論構(gòu)想，沖淡了傳統(tǒng)資本要素的地位和作用，強(qiáng)調(diào)企業(yè)主體利益，更加全面地體現(xiàn)了會(huì)計(jì)主體觀念。在資本成本會(huì)計(jì)下計(jì)算出來(lái)的凈收益指標(biāo)，有助于會(huì)計(jì)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向企業(yè)主體而不是基于股東進(jìn)行信息披露。知識(shí)經(jīng)濟(jì)與人力資本會(huì)計(jì)則突出人力資本要素的地位，它們的結(jié)合，有助于我們構(gòu)建與知識(shí)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的人力資本與非人力資本相結(jié)合的會(huì)計(jì)理論與方法體系。建立資本成本會(huì)計(jì)的理論構(gòu)想，通過(guò)會(huì)計(jì)學(xué)科確認(rèn)與計(jì)量資本成本，提供資本成本信息，將企業(yè)與外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有機(jī)地聯(lián)系在一起，將收益與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，反映企業(yè)實(shí)際已承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了未來(lái)會(huì)計(jì)的發(fā)展方向。從而將企業(yè)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，在會(huì)計(jì)信息上得到反映。在有效金融市場(chǎng)上，資本成本代表著金融市場(chǎng)的一般預(yù)期收益水平，標(biāo)示著企業(yè)的市場(chǎng)地位，從某個(gè)側(cè)面反映了社會(huì)資源的優(yōu)化與配置。另外在已實(shí)現(xiàn)的股權(quán)資本成本中用于再投資的可免稅，用于發(fā)放股利的應(yīng)補(bǔ)交所得稅，有利于鼓勵(lì)投資者再投資此外，通過(guò)在會(huì)計(jì)學(xué)科中確認(rèn)與計(jì)量資本成本，有利于提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，有利于建立有效的資本市場(chǎng)并提高管理效能，使公司的價(jià)值在證券交易市場(chǎng)上得到合理的反映。有利于解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾，降低成本，從而約束人（經(jīng)營(yíng)者）短期行為、保守行為、“消費(fèi)”行為和偷懶行為的發(fā)生還有利于促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理（即經(jīng)營(yíng)者）人才市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展。

總之，建立資本成本會(huì)計(jì)的理論構(gòu)想，使經(jīng)營(yíng)者得到更大的權(quán)力，肩負(fù)起更大的責(zé)任。資本成本會(huì)計(jì)是以理想的獎(jiǎng)勵(lì)或激勵(lì)報(bào)酬為基礎(chǔ)，它使因（管理行為或決策）與果（主體權(quán)益的創(chuàng)造）緊密地連在一起另一方面使經(jīng)營(yíng)者從被利潤(rùn)束縛中解放出來(lái)，敢于投資于長(zhǎng)期才能見(jiàn)效的項(xiàng)目，而不必顧及短期效益。明確經(jīng)營(yíng)者的受托責(zé)任，也有利于更好地在會(huì)計(jì)上反映經(jīng)營(yíng)者履行受托責(zé)任的情況。資本成本會(huì)計(jì)融合了經(jīng)營(yíng)者和股東雙方的觀點(diǎn)。

[參考文獻(xiàn)]