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一、保險(xiǎn)投資概述

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司為了保持自身的償付能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，按照相關(guān)法律法規(guī)的要求運(yùn)用積累的保險(xiǎn)資金，使其保值增值的活動(dòng)。從定義可以看出，保險(xiǎn)投資的主要目的是維系良好的償付能力，這與保險(xiǎn)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)有關(guān)，即保險(xiǎn)公司主要資金來(lái)源于投保方，公司按其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任積累相一致的資金，所以必須維護(hù)投保方利益。這種利益的維護(hù)主要包括兩個(gè)方面：使保險(xiǎn)資金保值；促使保險(xiǎn)資金增值。保值是為滿足基本償付需要，這是任何一個(gè)險(xiǎn)種都必須具備的基本條件；增值是為了增強(qiáng)公司自身發(fā)展的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高償付能力，從而進(jìn)一步保護(hù)被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。此外，保險(xiǎn)投資可以獲得投資收益，從而可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，有利于保險(xiǎn)公司擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量。

二、保險(xiǎn)投資的必要性分析

1.保險(xiǎn)公司金融機(jī)構(gòu)屬性

一個(gè)運(yùn)行良好的資本市場(chǎng)離不開(kāi)一定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資者。（鄭偉，孫祁祥，2001）保險(xiǎn)公司作為主要金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)發(fā)展的主要推動(dòng)者之一；近年來(lái)，隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，保險(xiǎn)公司在成長(zhǎng)壯大中積累的巨額的保險(xiǎn)資金，從而成為市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。作為機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)公司在一級(jí)市場(chǎng)成為主要詢價(jià)對(duì)象之一，參與確定上市公司合理的股票發(fā)行價(jià)格以及成為上市公司戰(zhàn)略投資者，從而幫助公司成功上市融資；在二級(jí)市場(chǎng)，包括債券、股票市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司起到了活躍市場(chǎng)、促使市場(chǎng)健康發(fā)展的作用。另一方面，保險(xiǎn)公司也是離不開(kāi)資本市場(chǎng)的，保險(xiǎn)資金的保值增值主要在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。

2.保險(xiǎn)產(chǎn)品屬性

保險(xiǎn)產(chǎn)品分為傳統(tǒng)型和新型兩類，以壽險(xiǎn)產(chǎn)品為典型，主要包括普通型壽險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)。普通型壽險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品產(chǎn)生的保險(xiǎn)資金投資形成的資產(chǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，而這部分產(chǎn)品都是利率敏感型產(chǎn)品，所以要保證保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，就必須通過(guò)保險(xiǎn)投資確保相應(yīng)收益率。投資連結(jié)保險(xiǎn)和變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)等產(chǎn)品由保單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，保險(xiǎn)公司主要獲取管理費(fèi)收入；但是，投資收益是判斷產(chǎn)品質(zhì)量的主要標(biāo)準(zhǔn)，因而，保險(xiǎn)公司只有靠保險(xiǎn)投資獲取較高投資收益，才能吸引投保，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量。此外，為了滿足一些私人和機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理需要，保險(xiǎn)公司還提供資產(chǎn)管理服務(wù)，推動(dòng)了保險(xiǎn)投資的發(fā)展。

三、保險(xiǎn)投資管理

1.保險(xiǎn)投資渠道分析

我國(guó)《保險(xiǎn)法》規(guī)定保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)等形式。總體而言，對(duì)保險(xiǎn)投資的限制主要基于安全性和流動(dòng)性考慮，因而銀行存款和債券在保險(xiǎn)投資中處于主導(dǎo)地位；而對(duì)于股票、證券投資基金和不動(dòng)產(chǎn)等收益高風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)投資，都有嚴(yán)格的比例限制，從而收益性問(wèn)題愈發(fā)成為保險(xiǎn)投資面臨的難題。值得指出的是，證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）作為一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，其主要原理是基金管理人管理和運(yùn)用基金，間接投資證券市場(chǎng)，包括股票和債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)提高收益和分散風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)《投資基金管理辦法》嚴(yán)格限定了基金的投資方向、比例，在滿足一定收益的前提下降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，這與我國(guó)保險(xiǎn)投資的要求吻合（鄧華明，費(fèi)喬，1999），從而成為解決保險(xiǎn)投資兩難問(wèn)題的主要途徑之一。

2.保險(xiǎn)投資的資產(chǎn)負(fù)債管理

保險(xiǎn)投資的資產(chǎn)負(fù)債管理主要是指解決資產(chǎn)負(fù)債匹配問(wèn)題，主要遵循“對(duì)稱原則”，要求資產(chǎn)和負(fù)債不僅在數(shù)量上，而且在期限、性質(zhì)和成本收益等方面形成對(duì)稱和匹配，以此實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。保險(xiǎn)投資資產(chǎn)負(fù)債管理首先要將利率帶來(lái)的負(fù)面影響控制在一定范圍內(nèi)。其途徑主要是通過(guò)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的期限、品種進(jìn)行合理搭配，短期資產(chǎn)匹配短期負(fù)債，長(zhǎng)期資產(chǎn)匹配長(zhǎng)期負(fù)債。當(dāng)然，不是一開(kāi)始就能夠?qū)崿F(xiàn)這種匹配，要實(shí)現(xiàn)最終平衡還得在保險(xiǎn)投資過(guò)程中進(jìn)行調(diào)整，主要包括提前變現(xiàn)和再投資。資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的核心就在于如何減小和化解這種未來(lái)調(diào)整所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)投資過(guò)程中由于各種不確定性因素導(dǎo)致投資收益不能實(shí)現(xiàn)和投資本金產(chǎn)生損失。陳友平（2000）指出，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括正常投資風(fēng)險(xiǎn)和非正常投資風(fēng)險(xiǎn)。正常投資風(fēng)險(xiǎn)包括上文提到的資產(chǎn)負(fù)債匹配錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括政策、利率、匯率變化等；信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。非正常風(fēng)險(xiǎn)主要是指人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，如操作違規(guī)或操作失誤等。

保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制是指對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)構(gòu)建投資類別、比例的組合進(jìn)行分散；通過(guò)建立完善的投資管理控制體系進(jìn)行化解而采取一系列控制措施和財(cái)務(wù)處理方案的策略。